A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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